發布日期： 2026 年 9 月 21 日
行情與新聞截點： 2026 年 9 月 20 日
匯率基準： USD/TWD 即期賣出 31.87
W39 的鋼市主軸，是「去庫存範圍擴大，但成交復甦仍不平均」。中國五大鋼品社會庫存降至 1,144.66 萬噸，連續第三週下降；與 W38 幾乎全靠鋼筋去庫不同，本週鋼筋、線材與熱軋同步減量，需求驗證略有改善。不過，中厚板與冷軋仍在累庫，加上中國鋼廠產量尚未明顯收縮，因此目前較接近結構性去庫，而非全面旺季復甦。
台灣市場的分化更加明顯。鋼筋主流成交仍約 17,300～17,500 NTD/T，但下游持續消化先前 16,700～17,000 NTD/T 的低價庫存，鋼廠新價成交有限；相對之下，熱軋流通價已升至約 18,800～19,000 NTD/T，中鴻 10 月熱軋、冷軋調漲 600 NTD/T，鍍鋅調漲 800 NTD/T，板捲成本轉嫁仍在推進。
原料結構也由前幾週的煤焦領漲，轉為廢鋼與成品板捲較強。焦煤綜合指標本週回落 3.32%，鐵礦指標小跌 0.46%，但國際廢鋼上漲 2.02%、HRC 指標再漲 2.04%；加上台幣即期賣出由 31.70 轉弱至 31.87，台灣電爐與進口原料成本壓力並未因煤礦回落而解除。
本週關鍵數據與近五週比較
| 指標 | W35 | W36 | W37 | W38 | W39 最新值 | 較 W38 截點 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 鐵礦砂（USD/T） | 95.21 | 95.84 | 99.57 | 98.02 | 97.57 | -0.46% |
| 鐵礦砂（CNY/T） | 707.50 | 723.00 | 727.00 | 718.00 | 715.50 | -0.35% |
| 焦煤指標（USD/T） | 249.00 | 270.00 | 275.00 | 271.00 | 262.00 | -3.32% |
| 國際熱軋 HRC 指標（USD/T） | 1,185.00 | 1,191.07 | 1,238.00 | 1,274.00 | 1,300.00 | +2.04% |
| 國際廢鋼指標（USD/T） | 393.50 | 375.25 | 394.00 | 396.00 | 404.00 | +2.02% |
| 螺紋／鋼材指標（CNY/T） | 3,061.00 | 3,130.00 | 3,131.00 | 3,071.00 | 3,099.00 | +0.91% |
| 唐山 Q235 方胚（CNY/T） | 2,970 | 3,030 | 3,040 | 3,000 | 3,000 | 持平 |
| USD/TWD 即期賣出 | 31.92 | 31.72 | 31.71 | 31.70 | 31.87 | +0.17 |
| USD/CNY | 6.72019 | 6.72980 | 6.70783 | 6.70793 | 6.69531 | -0.19% |
| 中國五大鋼品社會庫存（萬噸） | 1,180.37 | 1,183.43 | 1,176.85 | 1,160.55 | 1,144.66 | -1.37% |
第一章：去庫存改善，但市場仍是板強、長材弱
台灣鋼筋價格守住，成交卻沒有同步放量
豐興本週鋼筋維持平盤，盤價約 17,500 NTD/T、牌價約 18,100 NTD/T；廢鋼收購價則上調 200 NTD/T，工業廢鋼約 10,400 NTD/T、特殊工業廢鋼約 11,100 NTD/T。型鋼維持約 23,600～24,100 NTD/T。
流通市場方面，南部鋼筋約 17,300 NTD/T，中北部約 17,500 NTD/T，但實際買盤仍偏弱。部分有急迫需求的下游，改向大型盤商採購約 17,100～17,200 NTD/T 的低價庫存，使鋼廠新盤成交受到壓抑。
不過，週後段南部市場也出現邊際變化。鋼筋買氣開始在 17,150～17,300 NTD/T 的較低區間滾動，個別鋼廠在 17,300 NTD/T 僅限量接單約 2,000 噸。這顯示市場已出現零星補貨需求，同時鋼廠因國際廢鋼與方胚同步上漲，不願在現價大量出售，供應策略由爭取訂單轉向限量守價。
限量惜售仍不能直接等同接單全面增加。目前沒有資料顯示該批限量額度迅速售罄，其他鋼廠也未普遍放量；較合理的判讀是「需求仍弱、供給先收」，價格繼續下跌的空間因而縮小。
這代表市場並非不認同原料成本上升，而是採購時點延後。只要通路仍有 16,700～17,000 NTD/T 的前期低價資源，鋼廠即使具備調漲理由，也很難立刻把成本完整轉嫁到成交價。
展望下一週，市場對鋼筋盤價分為續平與調漲 200 NTD/T 兩派。主張平盤者認為，17,300～17,500 NTD/T 尚未形成穩定成交，應先等待通路低價庫存去化；主張調漲者則認為，進口廢鋼、方胚與台幣轉弱已將不同製程的鋼筋成本推升至約 17,600～18,600 NTD/T，鋼廠沒有繼續等待的空間。綜合目前訊號，下週盤價方向偏強，較可能落在平盤至小幅上漲，但實際成交能否跟上，仍取決於盤商舊貨的出清速度。
台灣板捲續漲，與鋼筋形成明顯分流
本週國產熱軋流通價約 18,800～19,000 NTD/T，部分高價成交達 19,100 NTD/T；相較 W38 的 18,500～18,800 NTD/T，區間上下緣分別提高約 300 與 200 NTD/T。酸洗捲約 20,100～20,400 NTD/T，價格高端再提高約 100 NTD/T；進口冷軋約 19,900～20,200 NTD/T，國產冷軋約 20,200～20,500 NTD/T，鍍鋅流通價則約 21,000～21,300 NTD/T。
中鴻 10 月內銷盤中，熱軋與冷軋上調 600 NTD/T、鍍鋅上調 800 NTD/T，調價後熱軋基價約 27,000 NTD/T。此基價屬鋼廠牌價體系，與通路現貨的規格、折讓及交貨條件不同，不能直接對比；但調漲方向顯示，板材供應端仍積極反映原料與前期成本。
市場亦傳出中鋼 11 月熱軋可能再漲 300～500 NTD/T，但截至本週截點仍屬市場預期，尚不能視為正式盤價。採購評估應以實際開盤、個別規格加價及成交折讓為準。
五週趨勢：煤焦降溫，HRC、廢鋼與匯率接棒支撐成本
W35 至 W39，HRC 指標由 1,185 升至 1,300 USD/T，累計上漲約 9.70%，是主要指標中最強的一項；焦煤由 249 升至 262 USD/T，累計仍漲約 5.22%，但本週已由 271 回落至 262 USD/T。國際廢鋼由 393.5 升至 404 USD/T，累計上漲約 2.67%，且最近兩週連續走高。
鐵礦砂美元指標五週累計上漲約 2.48%，唐山方胚累計上漲約 1.01%，中國螺紋指標累計上漲約 1.24%，漲幅均小於 HRC。這反映目前不是所有鋼品同步轉強，而是板材價格與廢鋼成本的支撐較突出。
匯率亦重新成為台灣進口成本變數。USD/TWD 即期賣出由 W38 的 31.70 升至 31.87，單週增加 0.17；若以 500 USD/T 的進口貨值試算，僅匯率變化就增加約 85 NTD/T，雖不是主要成本來源，卻會放大廢鋼與方胚美元報價上升的影響。
第二章：成本、庫存與重點品項分析
2.1 五大鋼品社庫：去庫由鋼筋擴大至線材與熱軋
截至 9 月 18 日，中國五大鋼品社會庫存為 1,144.66 萬噸，較 W38 減少 15.89 萬噸，週減約 1.37%；與 W35 相比，四週累計減少 35.71 萬噸，約 3.03%。
| 品項 | W38 社庫（萬噸） | W39 社庫（萬噸） | 增減（萬噸） | 週變化 |
|---|---|---|---|---|
| 鋼筋 | 489.30 | 476.27 | -13.03 | -2.66% |
| 線材 | 65.49 | 62.49 | -3.00 | -4.58% |
| 熱軋 | 365.80 | 362.15 | -3.65 | -1.00% |
| 中厚板 | 117.93 | 120.30 | +2.37 | +2.01% |
| 冷軋 | 122.03 | 123.45 | +1.42 | +1.16% |
本週改善之處，在於線材與熱軋均由 W38 的偏弱表現轉為去庫，不再只有鋼筋支撐總庫存下降。不過，中厚板與冷軋仍然累庫，顯示板材需求內部也有分化。加上 9 月上旬中國重點鋼企日均粗鋼產量回升至 192.4 萬噸，鋼廠庫存亦較上一旬增加 1.7%，供給端尚未明顯收縮。
因此，本週社庫改善可視為需求驗證向前一步，但還不足以確認全面旺季。後續若總庫存持續下降，同時中厚板與冷軋轉為去庫，才代表補庫及終端需求更廣泛地展開。
2.2 鐵礦與煤焦：短期降溫，節前補庫仍提供支撐
週報鐵礦砂美元指標由 98.02 降至 97.57 USD/T，週跌 0.46%。另一項 62% 澳洲粉礦現貨在 9 月 15 日降至 96.4 USD/T 後，連續三日反彈至 98.2 USD/T，反映節前補庫與鐵水產量維持高檔。兩項數據因報價系列與截點不同，方向不完全相同；較合理的判讀是鐵礦週內先跌後彈，整體仍在 100 USD/T 以下震盪。
焦煤綜合指標由 271 降至 262 USD/T，週跌 3.32%，但仍比 W35 高約 5.22%。中國焦炭第五輪提價已落實，8 月中旬以來累計增加約 450～495 CNY/T；隨著焦化廠獲利與開工改善、焦煤供應邊際回升，加上鋼廠虧損抵制進一步漲價，第六輪提價的落地條件轉弱。
煤焦成本壓力正在由「持續上推」轉為「高檔博弈」。若節後補庫降溫而鋼廠實際減產，焦煤與焦炭才可能出現較明顯回調；若鐵水仍維持高位，價格下方仍有剛性需求支撐。
2.3 小鋼胚與鋼筋：兩種製程成本均高於或貼近現貨
亞洲中國方胚主流報價約 CFR 495～500 USD/T，可交易價約 CFR 490～495 USD/T，買方出價 CFR 485～490 USD/T 未獲接受。台灣因鋼筋銷售不順，方胚採購暫時收斂，鋼廠出價約 CFR 485～490 USD/T，可交易價則約 CFR 493～495 USD/T。
以市場試算來看，進口方胚直接軋製鋼筋的成本約 17,600 NTD/T，較 W38 約 17,400 NTD/T 再提高約 200 NTD/T。相對目前 17,300～17,500 NTD/T 的主流成交，仍有約 100～300 NTD/T 的價差。
另一條以進口廢鋼煉製鋼筋的電爐路線，因美國貨櫃廢鋼可交易價已升至約 CFR 340 USD/T，市場估算成本約 18,600 NTD/T，較現貨成交高約 1,100～1,300 NTD/T。兩項成本代表不同製程與原料組合，不宜直接互相替代，但都說明鋼廠仍有提高鋼筋售價的壓力。
唐山 Q235 方胚週報截點維持 3,000 CNY/T，週中現貨一度約 3,020 CNY/T。中國 3SP 150mm 出口報價約 FOB 465～470 USD/T，人民幣升值則限制鋼廠進一步降低美元報價的空間。
2.4 廢鋼：國際指標走高，台灣電爐成本支撐增強
國際廢鋼指標本週升至 404 USD/T，週漲 2.02%。美國貨櫃廢鋼對台可交易價約 CFR 340 USD/T，報價多在 CFR 342～345 USD/T；日本 50:50 廢鋼對越南約 CFR 380 USD/T，H2 約 CFR 375 USD/T，美國 80:20 散裝廢鋼對越南成交約 CFR 390 USD/T。
東京製鐵自 9 月 19 日起將各廠廢鋼收購價再提高 500 JPY/T，H2 採購價約 47,500～50,000 JPY/T。日本內需價格墊高後，出口資源很難明顯回落，台灣鋼廠在美廢供給與日廢價格之間的採購替代空間仍受限制。
2.5 熱軋、冷軋與鋼板：鋼廠盤價強，現貨需求仍須驗證
中國大型鋼廠熱軋出口報價約 FOB 506～510 USD/T，民營鋼廠可交易價約 FOB 495～500 USD/T，較前期略降。中國國內熱軋現貨約 3,400～3,470 CNY/T，部分地區週內下跌約 20 CNY/T。
冷軋出口報價約 FOB 560～570 USD/T，可交易價約 FOB 555～560 USD/T；中厚板出口報價約 FOB 550～555 USD/T，可交易價約 FOB 545～550 USD/T。首鋼 10 月熱軋、酸洗、冷軋、鍍鋅、彩塗及非方向性電磁鋼均上調 200 CNY/T，中厚板上調 100 CNY/T，延續寶鋼、鞍鋼及本鋼的挺價方向。
值得注意的是，鋼廠盤價上升並不等於現貨需求同步增長。中國 HRC 出口可交易價略有鬆動，中厚板與冷軋社庫又在增加，顯示供應端與買方接受度仍有落差。韓國高價熱軋對台報價主要反映供應商優先承接美國訂單、降低台灣配額的策略，不宜作為亞洲普遍可成交價格。
2.6 棒線與優特鋼：報價有撐，成交仍以剛需為主
中國 SAE1008 線材評估價約 FOB 512 USD/T，較前週增加 2 USD/T；主要鋼廠報價約 FOB 515 USD/T，但中國國內 Q195 線材現貨約 3,270 CNY/T，週內仍回落約 20 CNY/T。出口報價有成本支撐，內需成交則維持偏弱。
45# 優特鋼圓鋼指標由 W38 的 3,550 小降至 3,540 CNY/T，週減 10 CNY/T，約 0.28%。市場整體仍以小量剛需為主，尚未出現能帶動價格連續上行的新增訂單。
2.7 不鏽鋼：鎳價反彈，需求與庫存仍限制上方空間
LME 鎳期貨在連續四個交易日累跌約 5.4% 後，9 月 17 日反彈至 16,290 USD/T；現貨價約 16,127 USD/T。反彈主要來自美元轉弱與印尼供給干擾題材，並非下游需求明顯改善；LME 監測庫存仍維持約 27.88 萬噸高位。
中國 304/2B 不鏽鋼主流基準約 15,000 CNY/T，價格大致持平，但實際成交偏弱。短期鎳價可能支撐不鏽鋼報價，需求未改善與庫存偏高則限制持續上漲空間。
第三章：區域市場情報
台灣｜板捲成本轉嫁較順，鋼筋仍等待低價庫存出清
中鴻 10 月盤價全面上調，熱軋流通價格亦較 W38 再提高；鋼筋雖有廢鋼與進口方胚成本支撐，卻因通路舊貨供應而成交空轉。
影響評估： 台灣市場短期將維持「板強、長材弱」。鋼筋真正轉強的訊號，不是牌價再漲，而是 17,300～17,500 NTD/T 能形成連續成交，且市場低價資源能順利去化。
中國｜行業倡議控產，但實際產量尚未明顯下降
中國鋼鐵工業協會與 45 家鋼企提出控產、降庫存及避免低於成本銷售；然而，9 月上旬重點鋼企日均粗鋼產量較 8 月下旬增加約 2%，近期日均鐵水產量亦升至約 237.63 萬噸。倡議已改善市場對供給紀律的預期，但尚未轉化為明確的產量下降。
影響評估： 若終端需求未進一步改善，鋼價要持續上行仍需真正減產配合；否則鋼廠漲盤可能繼續與現貨議價並存。
亞洲｜方胚與廢鋼維持高位，買方仍抗拒高價
亞洲方胚可交易價約 CFR 490～495 USD/T，日本與美國廢鋼價格同步上升；另一方面，中國民營熱軋仍可在 FOB 495～500 USD/T 附近洽談，顯示長材原料與板材出口價格的支撐程度不同。
影響評估： 進口採購應分別追蹤方胚、廢鋼與成品板捲的可交易價，不能只用單一原料方向推估所有鋼品。
全球｜美國板材供應偏緊，歐洲需求仍弱
美國熱軋價格約 1,230 USD/短噸，現貨供應有限，平均交期延長至約 9.1 週；鋼板交期則由 11 週延長至 12 週。歐洲熱軋買氣仍弱，北歐流通價格小幅下跌，南歐大致持平。
影響評估： 美國供應偏緊可支撐亞洲鋼廠的高價外銷選擇，但歐洲尚未出現廣泛需求復甦，國際板材市場仍是區域分化，而非同步上漲。
關鍵監控指標
-
台灣大型盤商的 16,700～17,200 NTD/T 低價鋼筋庫存何時去化，以及 17,300～17,500 NTD/T 能否恢復穩定成交。
-
豐興與南部鋼廠下一輪鋼筋盤價是維持平盤，還是反映廢鋼與方胚成本再調高；應同時觀察實際接單量，而非只看開盤方向。
-
中鴻漲盤後，台灣熱軋 18,800～19,000 NTD/T、酸洗 20,100～20,400 NTD/T 能否獲得連續出貨支持。
-
中鋼 11 月盤正式調幅，以及熱軋、冷軋、鍍鋅與棒線各品項是否採取差異化調整。
-
中國五大鋼品社庫能否連續第四週下降，特別是中厚板與冷軋能否由累庫轉為去化。
-
中鋼協控產倡議能否真正帶動日均粗鋼與鐵水產量下降，或仍停留在企業表態與局部檢修。
-
焦炭第五輪漲價後是否進入高檔盤整，以及節後鋼廠補庫降溫是否帶動煤焦回調。
-
鐵礦在 96～100 USD/T 區間的變化，節前補庫結束後是否失去支撐。
-
美國貨櫃廢鋼 CFR 340 USD/T 以上的成交延續性，以及日本廢鋼內購價上漲是否繼續推高亞洲出口價。
-
台幣匯率是否持續轉弱，進一步放大美元計價廢鋼、方胚與板捲的到岸成本。
結語
W39 的核心變化，是需求驗證較 W38 前進了一步，但改善仍不平均。中國五大鋼品社庫連續下降，且去庫範圍由鋼筋擴大至線材與熱軋；台灣熱軋、酸洗、冷軋與鍍鋅價格也持續上移。然而，中厚板與冷軋仍累庫，中國產量尚未明顯下降，台灣鋼筋新價成交又受到低價庫存壓制，因此還不能把本週解讀為全面旺季啟動。
與 W35～W38 相比，成本推力已從煤焦單邊上漲，轉為 HRC、廢鋼及匯率共同支撐。焦煤與鐵礦本週降溫，並未直接轉化為台灣成品成本下降；相反，國際廢鋼上漲、台幣轉弱與方胚報價堅挺，使電爐及進口路線仍面臨明顯壓力。
接下來的判斷重點，不是鋼廠是否仍有漲價理由，而是成交與庫存能否同步改善。若中國板材庫存轉降、實際產量收縮，且台灣鋼筋通路低價庫存出清，市場才有條件由成本推動轉向需求接棒；在此之前，採購策略仍應依品項、製程與實際可交易價分別評估。
資料來源： TradingEconomics（鐵礦砂、焦煤、HRC、螺紋、國際廢鋼及 USD/CNY，截至 2026/09/20）、玉山銀行（USD/TWD 即期匯率，截至 2026/09/20）、Mysteel（唐山方胚，截至 2026/09/20）、國內外鋼鐵新聞（新聞交叉驗證，截至 2026/09/19）、產業協會公開資訊（截至 2026/09/18）。
本報告由双享鋼鐵股份有限公司市場研究部發布，內容僅供市場研究與採購評估參考，不構成投資或直接採購決策之最終依據。